De nombreux gagnants et peu de perdants, c’est le premier constat qui vient à l’esprit à l’heure du bilan annuel des marchés. Certes il y eut bien quelques victimes en 2025 : Côté devises le dollar perd plus de 10% environ contre euros et franc suisse, le yen perd lui aussi près de 1’% contre euros. Le bitcoin est sérieusement à la peine depuis l’automne, et côté matières premières le Pétrole (référence WTI) perd 20% sur l’année… mais face à cette poignée de perdants que de gagnants ! L’Or (65% sur l’année ), l’Argent (132% au prix d’une volatilité forte comme le rappelle la fin d’année) les métaux de la transition ( +37 % pour le cuivre) et surtout presque tous les grands marchés d’actions. De la Corée du Sud (75 % sur un an) à l’Espagne (49%) des valeurs chinoises cotées à Hong Kong (27%) au Nasdaq (21%) quelle vigueur pour tous ces marchés qui - avec des dynamiques-propres- auront terminés l’année sur des progressions élevées. Après une telle année, les investisseurs peuvent légitimement se questionner sur le caractère très consensuel de certains thèmes et sur la stratégie à adopter pour la période qui s’annonce. En effet, identifier le moment où une thématique devient trop consensuelle est un exercice difficile voire impossible, la prise de bénéfices et le rebalancement vers d’autres investissements moins prisés et plus contrariants peut être une option intéressante. Les choix contrariants de cette fin 2025 ne sont pas si nombreux tant l’année a été porteuse pour la plupart des actifs. Néanmoins, le pétrole, les devises asiatiques quelques marchés asiatiques ou certains secteurs boursiers sous pression en sont quelques exemples. En prenant une focale plus longue que la seule année 2025, les émergents et les valeurs matières premières qui avaient largement sous-performé les années précédentes peuvent être rajoutés à l’échantillon. Nous revenons plus en détail sur ces sujets dans cette lettre d’investissement.
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